Совместный образовательный семинар научно-учебной группы и МЛЭНА: проблема эндогенности в эмпирических исследованиях и способы борьбы с ней
25 марта состоялся совместный образовательный семинар НУГ анализа репутационных эффектов топ-менеджмента банков и МЛЭНА, на котором были представлены два доклада: обзор ключевых проблем эндогенности в эмпирических исследованиях корпоративных финансов и результаты исследования влияния активности в социальных сетях на финансовые показатели российских малых и средних предприятий. Работы, представленные на семинаре, были выполнены в рамках гранта РНФ 23-78-10149 "Факторы интенсификации ресурсов МСП в условиях внешней неопределенности".
В первой части семинара Дмитрий Кирпищиков, младший научный сотрудник МЛЭНА, представил обзор главы "Endogeneity in Empirical Corporate Finance" (Эндогенность в эмпирических исследованиях корпоративных финансов) (Roberts and Whited, 2013) из "Handbook of the Economics of Finance" (Руководство по экономике и финансам). В докладе был представлен систематический обзор проблемы эндогенности и показано, что данная проблема остаётся одним из главных методологических вызовов в эмпирических исследованиях корпоративных финансов. Оказалось, что сложности вызывает не только борьба с эндогенностью, но и её выявление, поскольку невозможно статистически протестировать, коррелирует ли переменная с ненаблюдаемой ошибкой — это требует глубокого понимания экономической природы явления.
В докладе были систематизированы три основных источника эндогенности — пропущенные переменные, одновременность и ошибки измерения — и рассмотрены подходы к их преодолению. Дмитрий выделил две группы методов: опирающиеся на экзогенную вариацию (инструментальные переменные, метод разности разностей, регрессионный разрыв) и основанные на модельных допущениях (фиксированные эффекты, мэтчинг, коррекция ошибок измерения). Для наглядности были приведены примеры из недавних публикаций в ведущих журналах, в которых авторы последовательно применяют различные стратегии борьбы с эндогенностью в качестве проверки устойчивости результатов.
Во второй части семинара Григорий Теплых представил результаты работы «Финансовые результаты и цифровой отношенческий капитал: данные по российским МСП» ("Financial Performance and Digital Relational Capital: Evidence from Russian SMEs"), выполненной в соавторстве с Софией Паклиной, Петром Паршаковым и Евгенией Шенкман (статья принята к публикации в журнале «Прикладная эконометрика»). В докладе был разобран отдельный случай борьбы с эндогенностью, который авторы исследования рассмотрели на примере влияния активности компаний в социальных сетях на их финансовые результаты. Основная сложность заключалась в том, что связь может работать в обе стороны: с одной стороны, присутствие в соцсетях может улучшать показатели бизнеса, с другой — более успешные компании чаще и активнее развивают онлайн-присутствие. Дополнительно ситуацию осложняет самоотбор: в социальной сети ВКонтакте представлены далеко не все фирмы, и, как правило, это более сильные участники рынка.
В качестве решения авторы применили двухшаговый подход, основанный на работах Джеймса Хекмана (James Heckman) (1974) и Уитни Ньюи (Whitney Newey) (2009). Сначала оценивается вспомогательная модель, после чего полученные прогнозные значения используются на следующем этапе в основной регрессии, что позволяет снизить влияние эндогенности. Дополнительно используются инструментальные переменные — средние отраслевые и региональные показатели присутствия компаний в социальных сетях. Такой подход позволяет получить более надежные оценки и аккуратно отделить эффект цифровой активности от искажений, связанных с обратной причинностью и самоотбором.
